Het is duidelijk dat de recente onrust de zaken op
zijn kop heeft gezet, zo stelt Frank Vranken, chef Investment Strategy, Edmond
de Rothschild (Europa), Belgische tak. De rendementen op de obligatiemarkten
year-to-date waren nog maar 3 weken geleden negatief, maar zijn nu positief.
Ondertussen moesten de aandelenmarkten een deel van
hun winst teruggeven, zo niet al hun winst. In korte tijd is er zoveel gebeurd.
Banken bevinden zich nu in het epicentrum van de aandacht van beleggers en de
koersactie van Deutsche Bank van afgelopen vrijdag spreekt boekdelen. Ineens
zoomen alle beleggers in op CDS-spreads en -prijzen. Welke bewegen en welke
bewegen niet?
Een ander gevolg van de groeiende marktonzekerheid is volgens
Vranken de waanzin om geld in geldmarktfondsen te stoppen, vooral in de VS. AuM
in dergelijke fondsen wordt extreem. Er stroomt ook geld naar grote technologie
en uit kleinere aandelen.
Deze maand was de underperformance van de
Russell2000-index ten opzichte van de Nasdaq100-index maar liefst 15%. Maar
tijdens eerdere recessies was de technologiesector geen veilige haven.
Consumptiegoederen hebben de beste staat van dienst als toevluchtsoord. En wat
te denken van Bitcoin? De cryptovaluta wint (tot nu toe met 70%) terwijl
bedrijven als Coinbase worden verpletterd door toezichthouders. Crypto, een
veilige plek om uw geld te parkeren? Serieus?
De hamvraag is dus of ‘kredietschaarste’ zich zal
verspreiden en bedrijven en individuen zal treffen? Interessant is dat uit
gegevens van BofA bleek dat de creditcarduitgaven dit jaar voor het eerst
daalden in de VS, d.w.z. met 0,4% in de week die eindigde op 18 maart.
De Fed maakte ook bekend dat ze verwachten dat een
vertraging van de kredietverlening als gevolg van de bankencrisis het werk voor
hen zal doen. Daarom kijken we nu allemaal naar gegevens om die overtuiging te
staven. Gegevens over werkloosheidsaanvragen zouden die indicator kunnen zijn.
Kleine en middelgrote bedrijven bieden 70% van de
Amerikaanse beroepsbevolking. Als ze worden getroffen door een grote
kredietcrisis, moeten ze misschien binnenkort werknemers ontslaan.
Ondertussen staat inflatie nog steeds centraal voor de
centrale banken, zo merkt Vranken op. Deze week krijgt de Fed een lezing over
hun favoriete inflatiemeters, d.w.z. de kern-PCE- en deflatorindices. Last but
not least hoorden we vanmorgen dat de winstgevendheid bij Chinese industriële
bedrijven in de eerste twee maanden van het jaar kelderde in vergelijking met
2022. Zoals eerder betoogd, is de jury nog steeds niet uit over de grote Chinese
opleving en de daaraan gekoppelde piek in bedrijfswinsten…