Goud wordt momenteel verhandeld op het hoogste niveau
in 7 maanden, na een stijging van ongeveer 2,5% sinds het begin van het nieuwe
jaar. Maar wat/wie zit er achter deze recente rally? Tegen de achtergrond van
ongewijzigde macro-economische vooruitzichten voor goud vermoedt TD Securities een
mysterieuze koper op de markt.
Op maandag was goud op een gegeven moment minder dan $
15 verwijderd van het belangrijkste niveau van $ 1.900 per ounce. De
goudfutures van Comex in februari stonden vanmorgen op $ 1.876,60.
Sommige analisten verklaren de recente rally bij het
goud vanwege de verwachting van een wijziging in de monetaire politiek van de
Federal Reserve. Daarnaast zouden beleggers die zich willen afdekken in de
aanloop naar de verwachte recessie.
TD Securities beschouwt de macro-vooruitzichten voor
goud echter als ongewijzigd, vanuit die hoek kan de stijging dus niet worden
verklaard. En de bank gelooft daarom dat een mysterieuze koper verantwoordelijk
is voor de stijging van de goudprijs.
“De stijging van de goudprijs in de afgelopen
twee maanden heeft de verwachtingen van analisten voor een aanhoudend zwakke periode
doorkruist”, aldus Daniel Ghali, senior grondstoffenstrateeg van de bank.
“We zien inderdaad geen enkel bewijs dat de stijging van de goudprijs
verband houdt met een veranderend macroverhaal.”
De bank wees er ook op dat de speculatieve interesse
in goud nog steeds zwak is. “We zien daarenboven ook nog steeds
onvoldoende bewijs van aankopen door grote institutionele beleggers.”, zei
Ghali maandag in een rapport. “Dit roept de vraag op: wie ter wereld is
deze mysterieuze koper die de prijzen opdrijft?” vroeg Ghali.
Volgens de analyse van TD drijven de centrale banken,
vooral China, momenteel de goudprijs op. De aankopen van dat land zouden op hun
eentje goed zijn voor een stijging van de goudprijs met $ 150/oz.
Tijdens het weekend meldde China dat het in december
30 ton extra goud had gekocht. Dit volgt op de aankoop van 32 ton goud in
november, de eerste officieel geregistreerde aankoop van de People’s Bank of
China sinds september 2019. De goudreserves van China bedragen nu in totaal
2.010 ton.
Volgens de World Gold Council (WGC) kochten centrale
banken over de hele wereld in het derde kwartaal van 2022 een recordhoeveelheid
goud. En veel analisten zien die trend in 2023 zich doorzetten.
In het derde kwartaal kochten de centrale banken in
totaal bijna 400 ton, een stijging van 300% ten opzichte van dezelfde periode
een jaar geleden. Sinds het begin van 2022 centrale banken 673 ton, meer dan
enig ander jaartotaal sinds 1967 – toen de Amerikaanse dollar nog door goud
werd gedekt.
Alle ogen zijn nu gericht op het WGC-rapport over het
vierde kwartaal, dat eind januari zal worden vrijgegeven met bijgewerkte
jaarcijfers.
“Het tempo van de goudaankopen van handelaren in
Shanghai vertoont nog geen tekenen van vertraging nu de long posities van die
handelaren het hoogste niveau voor de afgelopen twaalf maanden naderen,
“merkte Ghali op. Dit helpt om de recente ontkoppeling tussen goud en
reële tarieven te verklaren. Maar de bank ziet de drijfveer van Chinese aankopen
niet als een duurzame.
“Behoudens een ingrijpende wijziging van het
geopolitieke regime, is het waarschijnlijk dat de Chinese vraag zal dalen tot
normale niveaus”, zei Ghali. “Voorlopig vertoont het tempo van de
goudaankopen van handelaren in Shanghai nog geen tekenen van vertraging, zelfs
nu de netto long posities van de handelaren blijven toenemen.”
En als deze vraag inderdaad niet duurzaam is, is de
goudprijs kwetsbaar voor een uitverkoop, waarschuwde Ghali. “Gezien het
gebrek aan alternatieve kopers van goud zijn de goudprijzen kwetsbaar voor een
sterke consolidatie”, zei hij. “We zullen kijken naar onze tracking
van positionering voor de top tien goudhandelaren in China om te zoeken naar
ontluikende tekenen van een piek in de Chinese vraag, die een tactisch signaal
kunnen zijn voor een opmerkelijke prijsherziening.”