Frank Vranken van Bank
Edmond de Rothschild pikte een interessante anekdote op. We citeren: “Weet je
nog toen Elon Musk het Twitter-hoofdkwartier binnenkwam met een gootsteen en
zei: ‘laat dat even bezinken’? Nou, hij is goed gepositioneerd om dat op veel
grotere schaal opnieuw te doen, aangezien hij is genomineerd om samen met Vivek
Ramaswamy leiding te geven aan het departement van overheidsefficiëntie.”
Begrijp goed, zo stelt
Vranken, dit betekent dat bureaucratie moet worden ontmanteld en regelgeving
moet worden teruggeschroefd. Dus de rijkste man ter wereld die leiding geeft
aan ondernemingen die direct profiteren van overheidsinvesteringen en
-uitgaven, zal beslissen welke kant de regelgeving opgaat.
Beleggers maken zich
niet al te druk om Trumps nominaties als het gaat om de Amerikaanse
aandelenmarkten. De publicatie van gisteren van BofA’s maandelijkse Fund
Manager Survey zegt volgens Vranken op dat vlak alles. De enquête na de
verkiezingen onthult een recordsprong in optimisme over de Amerikaanse economie
met het scenario van een no-landing dat toeneemt.
Dat werd gecombineerd
met de grootste overweging in Amerikaanse aandelen sinds 2013. De andere grote
schommelingen waren in het voordeel van Amerikaanse small & mid-caps samen
met junk bonds.
De markten gaan all-in
op de VS en doen daarmee elders hun inkopen. En met betrekking tot de
vooruitzichten voor 2025 zijn de best presterende activaklasse Amerikaanse
aandelen, de best presterende index de Russel2000 en de best presterende valuta
de USD.
Ondertussen houden
Amerikanen recordaandelen van hun bezittingen in Amerikaanse aandelen aan.
Bijna 50% van hun financiële vermogen is in aandelen, volgens Goldman Sachs. En
terugkomend op het onderzoek, de grootste staartrisico’s die werden gezien,
zijn de terugkerende inflatie en geopolitiek.
En terwijl beleggers
Amerikaanse activa najagen, kopen ze blijkbaar wat is achtergelaten, maar ook
wat van mindere kwaliteit is. Volgens Morgan Stanley overtroffen meme-aandelen
en onrendabele technologieaandelen de bredere indices met mijlen.
Het bevestigt volgens
Vranken dat we nu duidelijk in de speculatiezone zitten, en dat de excessen
elke dag verder toenemen. In ieder geval in de VS. Elders lijden markten onder
herallocatie naar de VS. Analyse laat zien dat er vorige week uitstroom was van
Europese aandelen.
Dat raakt natuurlijk de
euro. We zijn van 1,09 naar 1,06 gegaan op de EUR/USD-kruiskoers sinds Trump
werd verkozen. Die beweging werd ook versterkt door een grote vermindering van
de vooruitzichten voor Amerikaanse renteverlagingen. Sinds eind september hebben
de markten de verwachtingen voor 4 renteverlagingen tussen dat moment en
december 2025 weggevaagd. De grote oproep van forexanalisten is nu pariteit
geworden op het eerder genoemde valutapaar. Wat betekent pariteit euro/dollar
voor het goud? Dat zal de toekomst moeten uitwijzen.