Bankstress staat gelijk aan een groeiend risico op een
kredietcrisis. En dat laatste verhoogt volgens Frank Vranken, chef Investment
Strategy, Edmond de Rothschild (Europa), Belgische tak, het risico op een
recessie. Enige aanwijzingen daarvoor? Zoek volgens Vranken niet verder dan de
energieprijzen. Brent is year-to-date met 13% gedaald, gasprijzen met bijna
50%.
In de commodity-ruimte winnen alleen edele metalen.
Is dat een voorbode van een dalende groei? De
PMI-gegevens van S&P van vorige week voor zowel Europa als de VS pleiten
tegen een dergelijke conclusie, maar de prijsbewegingen op het gebied van
onroerend goed en onroerend goed zijn in de ogen van Vranken echt zorgwekkend.
De spreads voor door commerciële hypotheken gedekte
effecten in de VS stijgen enorm, wat erop wijst dat beleggers de kredietcrisis
al aan het werk zien in de vastgoedsector. Eerlijk is eerlijk, in deze sector
zijn vastgoedpromotoren en -ontwikkelaars overgeleverd aan terugkerende
bankfinancieringen.
Als dat verdampt, zal daar het volgende ongeluk
gebeuren. Alle vastgoedbedrijven, wat ze ook precies doen, als ze dringend
financiering nodig hebben of als ze een met schulden beladen balans hebben,
zijn potentiële slachtoffers. In België zijn de meeste beursgenoteerde bedrijven
volgens Vranken redelijk veilig.
Dat blijkt ook uit de sterke outperformance van de
GVV-index voor België ten opzichte van de ruimere Europese versie. Sommige
bedrijven, zoals Xior, verwachten echter van makelaars en investeerders dat ze
activa verkopen en als dit niet lukt, kunnen de markten terugkomen om hen te
bestraffen.
Dat gezegd hebbende, de korting waarmee de Europese
vastgoedsector noteert is gelijk aan die van de koersdaling van 2008. Dat lijkt
echt overdreven, maar op dit moment geven sommige beleggers er de voorkeur aan
eerst te verkopen en pas later vragen te stellen. Vranken zou zeggen dat het
veel te laat is om GVV’s te verkopen. Je zou ze moeten kopen met een visie op
middellange tot lange termijn.