De onderhandelingen
over het Amerikaans schuldplafond die maar aanslepen, verhoogde
recessierisico’s en een agressieve houding van de Federal Reserve zijn slechts
enkele van de redenen waarom Marko Kolanovic van JPMorgan Chase & Co.
klanten adviseert om de posities in aandelen verder te dumpen en contanten en
goud aan te houden.
Het team van
JPMorgan-strategen onder leiding van Kolanovic verlaagde zijn allocatie aan
aandelen en bedrijfsobligaties en verhoogde zijn belang in contanten met 2%.
Binnen de grondstoffenportefeuille stapte de bank ook van energie over naar
goud als afdekking van het schuldplafond. Wat de defensieve houding van JPMorgan nogmaals onderstreept.
“De hoop op een
snelle oplossing van het Amerikaanse schuldenplafond heeft het marktsentiment
enigszins versterkt”, schreef Kolanovic in een rapport aan klanten.
“Ondanks het herstel van vorige week, slagen risicovolle activa er niet in om
uit de malaise te. Met de aandelenkoers die dicht bij de hoogtepunten van dit
jaar staan, boekte onze modelportefeuille vorige maand opnieuw een verlies, het
derde verlies in vier maanden tijd. En dat is niet bepaald een positief signaal”
Kolanovic was een van
de grootste stieren van Wall Street tijdens een groot deel van de marktcrisis
in 2022, maar heeft dit jaar zijn standpunt op basis van de verslechterende
economische vooruitzichten omgebogen, waardoor de modeltoewijzing van aandelen
van de bank half december, januari, maart en nu mei werd verlaagd.
Meer in het algemeen
zeiden Kolanovic en zijn team dat aandelen nu los lijken te staan van de
obligatiemarkten en dat de economische cijfers op een groeivertraging, waarbij
de risico’s van het schuldplafond nog even
terzijde worden gelaten.
“Er blijft een
verschil bestaan tussen de rentemarkten die verwachten dat de Fed dit jaar zal
verlagen, de aandelenmarkten die deze potentiële verlagingen interpreteren als
positief en anderzijds de agressievere retoriek van de Fed die blijft hameren
op hogere rentevoeten”, zei hij. “Deze kloof moet worden gedacht en
dat zal waarschijnlijk gebeuren ten koste van aandelen, aangezien renteverlagingen
waarschijnlijk alleen zullen plaatsvinden na een risico-off-gebeurtenis. Als de
rente inderdaad blijft stijgen, zal dit onvermijdelijk moeten gaan wegen op de
aandelenkoersen en de economische activiteit.” Of de boodschap van Kolanovic
kort samengevat: bouw de posities in aandelen af en hou meer contanten en goud
aan.