“Er is tijd een
kat-en-muisspel aan de gang tussen de Treasuries futures op 1 jaar en de beurs,
waarbij de renteverwachtingen samen met de S&P 500 stijgen”, zei Mike
McGlone, senior macrostrateeg van Bloomberg Intelligence. Dat betekent dat er
een daling van de beurskoersen nodig kan zijn om de Fed een bocht te doen maken
in haar monetair beleid.”
En er zijn tekenen dat
de beurs van Wall Street stilaan af te rekenen krijgt met hoogtevrees.
“Het voortschrijdend gemiddelde van de S&P over 52 weken aan het eind
van 2019 was 2.918 versus het huidige niveau van ongeveer 4.140 op 15 mei. Wat
zou kunnen wijzen op een omslagpotentieel”, zei hij woensdag in een rapport.
Ook volgt de Fed de
achterblijvende inflatie-indicatoren bij het nemen van haar
monetaire-beleidsbeslissing, terwijl de leidende grondstoffenindicatoren wijzen
op een aanhoudende deflatoire trend, benadrukte McGlone. De grondstoffenprijzen
wijzen dus op minder en niet meer inflatie.
De Bloomberg Commodity
Spot Index is al met ongeveer 26% gedaald op jaarbasis, wat zou kunnen wijzen op
deflatie. En de verwachtingen voor een nieuwe renteverhoging met 25 basispunten
in juni zijn 25%.
“Fors gedaalde
grondstoffenprijzen kunnen een voorloper zijn van ernstige deflatoire krachten en
dat op de rug van een waakzame Fed die zich nog steeds richt op achterlopende
inflatiesignalen. De Amerikaanse centrale bank dreigt zodoende de boot te
zullen missen.
Een indicator om in de
gaten te houden is de aardgasprijs, die onder de gemiddelde prijs van 2019 in
de VS is gezakt. Dat zou gevolgen kunnen hebben voor andere grondstoffen maar
ook een deflatiescenario voeden en een recessie afwenden, merkte McGlone op.
“De regel dat
grondstoffen steeds terugkeren naar hun marginale productiekosten speelt zich nu
af op de aardgasmarkt, in de VS ligt de prijs rond $ 2 ligt op basis van de
gegevens van BTU Analytics. In WTI-ruwe olie zijn de break-evenkosten ongeveer
$ 50”, aldus McGlone. Ook de olieprijs kan dus nog dalen.
McGlone ziet ook dat
goud dit jaar beter presteert dan andere grondstoffen, waaronder zilver,
platina en palladium. Het gele metaal zal zijn rally waarschijnlijk versnellen
in de tweede helft van 2023.
En ondanks de recente
uitverkoop zijn de prestaties van goud tot nu toe bemoedigend, met een stijging
van ongeveer 5,3% in de afgelopen 12 maanden. Ter vergelijking: de Bloomberg
Commodity Spot Index (BCOM) is in dezelfde periode met ongeveer 26% gedaald.