De prognoses van de analisten op Wall Street
voor 2022 sloegen de bal volledig mis. Een deel van de taak van Wall Street strategen
is om doelen te stellen voor de S&P 500 in het komende jaar. En terwijl
aandelen naar de eindstreep voor 2022 hinkten, mag de vraag worden gesteld wie
van al die fameuze analisten de daling van de beurskoersen heeft voorspeld. Het
antwoord op die vraag is heel eenvoudig: niemand.
Volgens Bloomberg bedroeg het gemiddelde
koersdoel voor de S&P 500 in november 2021 gemiddeld 4.825 punten, dit
vertrekkende van 12 prognoses. Het hoogste koersdoel was 5.300, van Brian
Belski van BMO. Het laagste was 4.400, van de beruchte ‘beer’ Michael Wilson
van Morgan Stanley. Een man die de wereld bij voorkeur door een donkere bil bekijkt.
Maar ook zijn voorspelling bleek nog veel te optimistisch. Met nog twee
handelsdagen te gaan in 2022 sloot de S&P 500 woensdag rond 3.829.
Om heel eerlijk te zijn gebeurden er dit jaar
veel onvoorspelbare dingen. Ongekend, zullen sommigen misschien zelfs zeggen.
En dat is natuurlijk ook zo. De Russische invasie van Oekraïne was de
belangrijkste onder hen. Beleggers hadden daarnaast ook af te rekenen met de COVID-shutdown
in China, de aanhoudende wereldwijde inflatie, een scherpe daling van obligatiekoersen
samen met de aandelenkoersen en een enorme (vermeende) cryptofraude. En deze
lijst is niet uitputtend.
Natuurlijk veranderden de strategen hun
prognoses naarmate er in de loop van het jaar meer informatie binnenstroomde.
Halverwege september, rond de tijd dat de index zijn dieptepunt voor het jaar
bereikte, was de mediaan van 23 prognoses gedaald tot 4.300. Medio oktober was ze
verder gedaald tot 3.988.
Prognoses zijn vooral lastig als het gaat om
het kiezen van het niveau waarop een index het jaar zal eindigen. Strategen
gebruiken modellen met een veelheid aan inputs, zowel “top-down”
(d.w.z. geaggregeerde winstschattingen) als “bottoms-up” (d.w.z.
bedrijfsspecifieke winstschattingen).
En sommige strategen vermijden het spel met
indexvoorspellingen volledig. Toen hem werd gevraagd waarom hij een specifiek
doelwit voor de index vermijdt, citeerde Darda de beroemde econoom John Maynard
Keynes: “Beter ongeveer gelijk hebben dan volledig fout.”
In een gesprek met Yahoo Finance Live op maandag
weigerde Michael Antonelli van Baird ook een S&P 500-koersdoel aan te reiken,
terwijl hij enkele van zijn projecties voor 2023 deelde, waaronder zijn mening
dat de volgende renteverhoging van de Federal Reserve de laatste van deze
cyclus zal zijn.
“Wat echt belangrijk is bij het evalueren
van de visie van analisten, is hoe flexibel ze zijn om te veranderen”, zei
Antonelli in een online bericht. “Houden ze vast aan een bullish of
bearish visie naarmate het jaar vordert? De besten onder de analisten staan er
steeds voor open om van gedachten te veranderen of om toe te geven dat ze
ongelijk hebben.”
Voor individuele beleggers kan het zinvoller
zijn om thema’s en brede voorspellingen op te pikken dan om te beleggen op
basis van een concrete prognose over de stand van een index op het einde van
het jaar.
Wat zeggen de gebuisde analisten van dit jaar over
2023? De mediaan prognose van 17 strategen voor de S&P 500 eind 2023 bedroeg
op 1 december 4.000 punten. Het hoogste koersdoel is 4.500 van Binky Chadha van
Deutsche Bank. Het laagste, op 3.400, komt ditmaal niet van Wilson van Morgan
Stanley, maar van Greg Boutle van BNP Paribas. (Wilson staat op 3.900, maar
verwacht gedurende het jaar een forse inzinking gevolg door herstel).