Chief Investment
Officer van DoubleLine Capital LP Jeffrey Gundlach wijst op de toegenomen onzekerheid
in verband met de toekomstige monetaire politiek van de Amerikaanse centrale
bank. Beleggers die proberen te achterhalen hoe de rentesituatie zal uitpakken,
moeten volgens hem vooral moeten besteden aan de obligatiemarkt in plaats van
aan de Federal Reserve.
Gundlach luistert dus liever
naar de financiële markten dan naar de Amerikaanse centrale bank. Een aantal
Fed-functionarissen heeft recent aangegeven dat ze verwachten dat de
beleidsdoelstelling van de centrale bank – momenteel een basisrente van 4,25%
tot 4,5% – zal worden verhoogd tot meer dan 5% waarna ze daar voor onbepaalde
tijd gestabiliseerd zal worden.
Maar de financiële markten
lijken veel sceptischer wat toekomstige renteverhogingen beteft. De renteswaps wijzen
momenteel in de richting van een piek van minder dan 5%. Ze suggereren dat
beleidsmakers van de centrale bank weer zullen beginnen met het verlagen van de
rente voor het einde van dit jaar, aangezien de recessiedruk in de VS zal
toenemen.
De rente op Amerikaanse
staatsobligaties is gedaald in reactie op recente gegevens die wijzen op een
matiging van de loonstijgingen in de VS en die een inkrimping in de
dienstensector laten zien. In plaats van een benchmark van meer dan 5% in te
prijzen, worden de rendementen op staatsobligaties over de hele curve
verhandeld onder het huidige objectief van de Fed. Wat er op kan zijn dat de centrale
bank inderdaad vroeger dan verwacht op de rem zal moeten staan.