De zilverprijs is op
jaarbasis met 21% gestegen tot $25,7/oz en dit volgens Bank of America door een
samenloop van ondersteunende fundamentals. De krapte op de fysieke markt is aan
verschillende factoren merkbaar. Het zilver dat is opgeslagen in de magazijnen
van de Chicago Mercantile Exchange (CME) en de kluizen van de London Bullion
Market Association (LBMA) is bijvoorbeeld gestaag gedaald. Terwijl de
Amerikaanse muntverkopen niet erg hoog zijn, noteren de premies voor zilveren munten
ongeveer $ 1/oz boven de niveaus van het afgelopen decennium.
Wat heeft dit veroorzaakt?
Het meest opmerkelijke is waarschijnlijk dat het mijnaanbod ongeveer 10% onder
de recordhoogtes van het afgelopen decennium ligt. Dit terwijl ook de vraag is
afgenomen. Als zodanig is de zilvermarkt weer in evenwicht gekomen, wat wijst
op de mogelijkheid van een verdere stijging van de prijzen tot aan het einde
van dit jaar.
Na een langdurige
bearmarkt in het afgelopen decennium, hebben zilvermijnen de productie verlaagd
en blijft de productie zoals gezegd ongeveer 10% onder recordhoogtes. Rekening
houdend met de richtlijnen van de grootste zilvermijnen, denken we dat het
aanbod in de toekomst beperkt zal blijven. Dit hielp de zwakte van de traditionele
industriële vraag te compenseren, met een zwakke aanvoer uit Japan en de VS.
China blijft ook een netto-exporteur van geraffineerd zilver. Ondertussen
importeerde India afgelopen zomer recordvolumes zilver, maar die import is nu
teruggevallen naar meer normale niveaus. Tegelijkertijd wordt verwacht we dat
de vraag naar groene technologieën, waaronder zonne-energie en EV’s, in de toekomst
gestaag zal toenemen. Dit zou moeten helpen om een tekort op de markt te blijven
zien.
Beleggers waren vaak de
marginale prijsaanjagers, maar het vertrouwen in het witte metaal had de
afgelopen jaren een deuk gekregen toen bullish pitches over ‘veelbelovende’
toepassingen nooit echt uitkwamen. Productieverlagingen hebben, samen met een
grotere vraag naar elektrische auto’s en zonnepanelen, de zilvermarkt weer in
evenwicht gebracht en prijzen vinden nu steun, zelfs zonder veel
niet-commerciële vraag. Anderzijds is het beheerde vermogen van fysiek
ondersteunde ETF’s sinds 3Q22 aan het dalen, ook al zijn de zilverprijzen
gestegen. Maar nu de fundamentals sterker worden, is er ruimte voor meer
aankopen door investeerders, wat dan een extra impuls kan geven aan de
zilverprijs.