Nu het Amerikaans CPI-rapport
voor juni nog lager binnenkwam dan verwacht, lijkt het algemene perspectief te
zijn dat de Federal Reserve de inflatiestrijd aan het winnen is. Maar in zijn
podcast legde Peter Schiff uit waarom de verzwakkende dollar een heel ander
verhaal vertelt.
De dollarindex zakte
vorige week voor het eerst onder de 100 en bereikte afgelopen donderdag het
laagste niveau sinds april 2022. Vorige week daalde de DXY met 2,3%.
De dollar begon in
januari 2021 te stijgen en de piek werd bereikt in september 2022. De rally
versterkte de dollar met bijna 30%. Sinds die piek is de dollar al weer met
zo’n 13% gedaald.
Schiff zei dat de
betekenis hiervan is dat de grote daling van de CPI voornamelijk werd
veroorzaakt door de sterkte van de dollar.
De monetaire
omstandigheden worden krapper als de dollar stijgt. Dat hielp de prijzen
omlaag.”
De impact daarvan is
duidelijk zien op de grondstoffenprijzen. Als de dollar sterker wordt, stijgen
de grondstoffenprijzen voor de kopers buiten de VS. Die stijgende prijzen
leiden tot een daling van de vraag.
Dat komt de VS ten
goede omdat de Amerikanen met dollars werken. Zij creëren ook dollars en zien
dus geen prijsstijging van grondstoffen als de koers van de dollar stijgt. De Amerikanen
krijgen zodoende eigenlijk een voordeel omdat de internationale concurrenten
die bieden op diezelfde middelen uit de markt worden geprijsd. De
internationale vraag daalt omdat de buitenlandse concurrentie met hogere
prijzen geconfronteerd wordt. En zo profiteren de Amerikanen van lagere
prijzen. Dus de dollar, zeg maar de valutamarkt, knapte veel van het werk voor
de Fed op.
De Fed was in staat om
met veel retoriek de dollar te ondersteunen. Al het harde, agressieve gepraat
steunde de dollar.
In feite begon de
dollar te stijgen voordat de Fed effectief begon met de rente te verhogen. Dat
was simpelweg omdat de Fed begon aan te geven dat ze ging verhogen. De
valutamarkten namen daar een voorschot en begonnen die renteverhogingen en dat
strakkere beleid te verdisconteren zodat de koers van de dollar begon te
stijgen.
Nu daalt de dollar
omdat de (altijd toekomstgerichte valutamarkten) weten dat de Fed klaar is met verhogen
of in ieder geval dicht genoeg bij de piek zit zodat de volgende belangrijke
beweging die de markten verwachten een versoepeling is.
Dus zelfs als de Fed de
rente nog even blijft verhogen en als de dollar blijft dalen, zal dat effect
groter zijn dan de renteverhogingen. Dus ook al zou de Fed de rente verhogen,
de zwakte van de dollar zal die verhogingen in feite teniet doen en het effect
hebben van een verlaging van de rente.
Een versoepeling van de
monetaire voorwaarden of een renteverlaging betekent dus kort samengevat een
heropleving van de prijsinflatie. Daarom is het waarschijnlijk dat de huidige
afkoeling van de CPI waarschijnlijk van voorbijgaande aard is. De VS zijn dus
nog niet van de inflatie af, als we Schiff mogen geloven.