Na een eerste ronde van
verontwaardiging over de verlaging van de Amerikaanse schuld door Fitch, kwamen
twee voormalige ministers van Financiën, d.w.z. Hank Paulson en Timothy
Geithner, tussenbeide en riepen op tot fiscale terughoudendheid. Ze legden
daarbij de vinger op de zere plek.
Met een
begrotingstekort van bijna 9% en een schuldquote tot 118% in 2025 volgens
Fitch, hebben de VS inderdaad te lang geprofiteerd van een ‘gratis lunch’.
Zoals Fitch opmerkte, hebben landen met een AAA-rating een schuldgraad van
gemiddeld 40%. Ondertussen bedragen de rentebetalingen voor de VS bijna $ 1 triljoen
tegenover slechts $ 500 miljard 3 jaar geleden.
De downgrading van de
kredietrating sloeg in als een bom, want het impliceert veel grotere
toekomstige obligatieveilingen en dus extra aanbod dat moet worden
geabsorbeerd. Al deze week komt er extra aanbod aan Amerikaanse staatsobligaties
op de markt en voor bijna elke emissie van obligaties zijn de bedragen
verhoogd.
Dit is ook de reden
waarom Bill Ackman, de hedge fonds beheerder annex miljardair, aangaf dat hij
short gaat op het lange uiteinde van de Amerikaanse obligatiecurve. Hij noemt
het een afdekking voor de schade die aan aandelen zal worden toegebracht door
stijgende opbrengsten voor T-obligaties met een langere looptijd.
Dit idee heeft de curve
natuurlijk steiler gemaakt en geleid tot een verkleining tussen de 2 en 10 jaar
spread. Nu de Fed hoogstwaarschijnlijk klaar is met het verhogen van de rente,
zal volgens de meeste economen het korte eind stabiel zijn en zal de volgende
stap naar beneden zijn.
De conclusie zal duidelijk
zijn: de Amerikanen hebben veel te lang boven hun stand geleefd en wij doen
eigenlijk hetzelfde. Ook hier dreigen dus downgradings van overheidsschulden.