Volgens marktveteraan
Ed Yardeni geeft de obligatiemarkt een verontrustend signaal af dat er mogelijk
meer pijn in het verhaal zit voor de Amerikaanse economie.
De president van
Yardeni Research wees op tekenen van afkoeling van de inflatie in de economie,
waardoor meer beleggers hun verwachtingen van een recessie hebben bijgesteld.
De kansen op zo’n recessie lijken te zijn toegenomen.
Maar er zit nog steeds
een risico in het systeem, zei Yardeni en dit vanwege de problemen op de
obligatiemarkt.
Dat komt omdat de
spread tussen de 2-jaars en 10-jarige staatsobligaties – een beruchte indicator
van een komende recessie – kan veranderen naarmate de financiële omstandigheden
versoepelen. Dat gebeurt meestal wanneer de korte termijn rendementen
terugvallen tot onder de lange termijn obligatierendementen, wat doorgaans
bullish is voor aandelen.
Maar die lange termijn rendementen
blijven hoog, waarbij de 10-jaars Treasury zich de afgelopen weken stevig boven
het niveau van meer dan 4% genesteld. Dit na eerder in de zomer een dalende
trend te hebben vertoond en op maandag op tegen 4,18% stand.
In een atypische
de-inversie van de rentecurve stijgt de lange termijn rente en haalt ze de
korte rente in, die momenteel rond de 5% schommelt, zei Yardeni.
Hogere lange termijn rentes
zijn slecht nieuws voor banken, die al te lijden hebben onder hogere
rentetarieven en wankele depositobasissen. Hogere tarieven zouden
waarschijnlijk ook een complete ramp zijn voor de commerciële vastgoedsector, een
sector met een schuld van ongeveer $ 1,5 biljoen die binnenkort moet worden
geherfinancierd.
“Het grootste
risico is nu dat de de-inversie in de rentecurve op een ongebruikelijke manier
plaatsvindt”, zei Yardeni maandag in een interview met CNBC. “Dat zou
een hele reeks nieuwe problemen voor de economie kunnen veroorzaken.”