Goud beleefde in
augustus de slechtste maand sinds februari, maar de reden is bekend. Het
edelmetaal wordt geconfronteerd met een van de meest hardnekkige tegenwinden:
de stijgende reële rendementen. Als niet-renderende activa moet goud
concurreren met het risicovrije rendement dat Amerikaanse staatsobligaties
bieden. Bovendien levert het verschil tussen de rente op staatsobligaties en de
inflatie het zogenaamde reële rendement op.
Volgens het St. Louis
Fed Economic Research werden de reële rendementen in oktober 2021 positief en
bereikten ze een hoogtepunt in maart 2023. Goud had het in februari moeilijk
toen de reële rendementen naar die piek rezen. Nadat ze in juni waren beland,
zijn de reële rendementen scherp gestegen, waardoor de druk op het edelmetaal
opnieuw is toegenomen.
Het is geen toeval dat
de Amerikaanse regering in juni een akkoord bereikte om de schuldenlimiet tot
2025 op te schorten. Hierdoor kon de regering via staatsobligaties nieuwe
schulden uitgeven. Het tekort van de overheid in het derde kwartaal zou naar
verwachting 750 miljard dollar bedragen, maar eerder deze maand werd dit
bijgesteld tot 1 biljoen dollar. Het resultaat is een groter aanbod van
staatsobligaties, waardoor de prijzen van staatsobligaties omlaag gaan, wat
blijkt uit de futures op staatsobligaties van CME Group, en zo een aanhoudende
stijging van de rente ondersteunt.
De CPI, een nauwlettend
in de gaten gehouden inflatiemeter, kwam voor juli onlangs uit op 3,2% op
jaarbasis, bijna een tweederde daling ten opzichte van de piek van afgelopen
zomer. Een gestage stroom van staatsobligaties heeft echter de rente verhoogd,
waardoor de vijand van goud, de reële rente, nieuw leven is ingeblazen.