De pijn van
obligatiebeleggers is nog niet voorbij, ook al is de Federal Reserve (bijna) klaar
met het verhogen van de rentetarieven, zegt Bill Gross, de voormalige Chief
Investment Officer van Pacific Investment Management Co.
In een vorige week donderdag
gepubliceerd rapport zegt Gross dat de obligatiemarkten op weg zijn naar een
ongekend derde jaar van verliezen, als gevolg van de hardnekkige inflatie en de
toenemende tekorten, een gevolg van de begrotingsuitgaven van de overheid die
hij gelijkstelt met het strooien van ‘geld uit een helikopter’.
De voormalige
obligatiekoning, die in 2019 met pensioen ging uit het vermogensbeheer, drong
er bij beleggers op aan de posities in staatsobligaties en bedrijfsobligaties
af te bouwen. In plaats daarvan beveelt hij aan om meer Master Limited
Partnerships in de pijplijn te houden. MLP’s worden verhandeld op beurzen,
richten zich op natuurlijke hulpbronnen zoals olie en gas, en bieden hogere
opbrengsten en belastingvoordelen.
Gross schreef het rapport
vóór de bijeenkomst van de Fed van vorige week woensdag, toen ambtenaren de
beleidsrente ongewijzigd hielden, terwijl ze aangaven dat de leenkosten
waarschijnlijk nog langer hoger zullen blijven na nog een renteverhoging dit
jaar.
Als reactie op de aankondiging
van de Fed hebben staatsobligaties hun verliezen vergroot. De tienjaarsrente
naderde vorige week donderdag de 4,5% en bereikte een niveau dat voor het
laatst in 2007 werd bereikt.
Een explosief oplopend
overheidstekort – dat in de eerste elf maanden van het begrotingsjaar ongeveer
1,5 biljoen dollar bedroeg – stimuleert de consumentenbestedingen en maakt het
moeilijk om de inflatie te beteugelen.
Ongeveer 30% van de
ruim $ 30 biljoen uitstaande staatsobligaties zal in de komende zestien maanden
aflopen, zo waarschuwde Gross. Bovendien, zo zei hij, verkoopt de Fed ongeveer
1 biljoen dollar aan obligaties. “Wie gaat ze kopen tegen de huidige
opbrengstniveaus?” hij vroeg.
Volgens hem is de
10-jarige staatsobligatie al geprijsd voor een inflatie van 2% in de wereld.”
Historisch gezien
leveren 10-jaarsobligaties 1,35 procentpunt meer op dan de Fed Funds-rente.
Zelfs als de beleidsrente daalt naar 2,5%, komt de tienjaarsrente in de best
mogelijke scenario’s dicht bij de 4%.
De Amerikaanse rente
kan ook worden beïnvloed door de buitenlandse obligatiemarkten, waaronder Japan, waar de rente nog steeds
‘kunstmatig’ laag wordt gehouden.