Het Institute of
International Finance, het IIF, maakte bekend dat de internationale schulden
een nieuw record van $307 triljoen hebben bereikt. Dat is een stijging van 100
triljoen in de afgelopen tien jaar en een stijging van $10 triljoen in de
eerste helft van dit jaar.
Tegelijkertijd zijn de
obligatierendementen in de VS en elders terug op een niveau dat sinds 2007 niet
meer is gezien. Kortom, meer schulden en hogere kosten om het te
herfinancieren. Dat is volgens Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild geen
goede mix. De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat de schuldquote niet zo snel is
gestegen als de schuld op zich, maar we moeten niet volgens Vranken zelfgenoegzaam
zijn: de risico’s voor de financiële markten nemen toe in lijn met de hogere
schuldenniveaus.
En hoe zit het met de
bedrijfsschulden? De spreads op bedrijfsobligaties liggen onder het gemiddelde
over de afgelopen twintig jaar, wat duidt op een ontspannen visie op de markten
en weinig zorgen over de economische groei. Mogelijk speelt hier het feit dat
het merendeel van de Amerikaanse en Europese bedrijven heeft geprofiteerd van
de lage obligatierentes uit het verleden om aan de herfinancieringsbehoeften te
voldoen.
Volgens onderzoek wordt
de muur van schulden die geherfinancierd moeten worden, verwacht voor 2025.
Zullen de markten voor bedrijfsobligaties hier medio 2024 op gaan anticiperen?
Financiële markten zijn
communicerende vaten. Zullen de aandelenmarkten onberoerd blijven toekijken als
de schuldenmarkten zenuwachtig worden? Het is een griezelig gevoel waar Frank
Vranken mee zit. Als de winstvooruitzichten sterk stijgen, kan dat helpen.
Voorlopig wijst de trend in de VS erop dat analisten optimistisch blijven over
de winstgroei. Maar de stijgende rente op staatsobligaties zou de beurzen er
niettemin van kunnen weerhouden verder te stijgen.
Daarom zijn het nieuws
van het IIF, samen met de hogere obligatierentes, een duidelijke waarschuwing
voor marktdeelnemers.