Lyn Alden, oprichter
van Lyn Alden Investment Strategy, zet een aantal kritische risico’s uiteen die
verband houden met de turbulentie op de obligatiemarkt.
Het rendement op de
10-jarige staatsobligatie bereikte onlangs het hoogste punt in 16 jaar en steeg
naar 4,884%. Intussen is het rendement op 30-jarige staatsobligaties boven de
5% uitgekomen – iets wat ook sinds 2007 niet meer is voorgekomen.
De combinatie van een sterke
Amerikaanse dollar, de hogere rente op Amerikaanse staatsobligaties en de
tegelijkertijd stijgende olieprijs is zorgwekkend, stelde Alden op het Pacific
Bitcoin Festival in Santa Monica, Californië. .
Deze combinatie van
gebeurtenissen legt veel druk op de ontwikkelingslanden en verlaagt de mondiale
vraag naar Amerikaanse staatsobligaties en Amerikaanse
staatsschuldinstrumenten.
“Ontwikkelingslanden
hebben veel dollar gedomineerde schulden uitstaan. En die schulden worden
steeds groter in verhouding tot hun kasstromen”, aldus Alden. “Hun
eigen valuta verzwakt ten opzichte van de dollar, terwijl de olieprijs hoog
staat. En ironisch genoeg is er een omgekeerde relatie tussen de dollar en de
rente op staatsobligaties.”
Als de Amerikaanse
dollar stijgt, kopen andere landen minder staatsobligaties vanwege de hoge
wisselkoers, en hebben de rendementen de neiging verder omhoog te gaan, legt
Alden uit. “Veel buitenlandse kopers trekken hun aankopen van
staatsobligaties terug omdat ze zich meer in de valutaverdedigingsmodus
bevinden”, zei ze.
Wat de zaken nog erger
maakt, is hoe snel de Amerikaanse dollarindex is gestegen. Wat ertoe heeft
geleid dat de ontwikkelingslanden in een ‘kopersstaking’ van Amerikaanse
staatsobligaties zijn gegaan.
“Misschien
verkopen ze zelfs wat staatsobligaties om hun valuta te verdedigen. In deze
omgeving van sterke dollars, hogere rentes en hoge olieprijzen is het een
uitdaging om te zien wie al het aanbod aan staatsobligaties zal absorberen.”
Dat is het
belangrijkste risico waar Alden naar kijkt: wie zal de Amerikaanse schulden
kopen als de Amerikaanse dollar- en olieprijzen zo hoog zijn?
Binnenlandse banken
kopen niet langer staatsobligaties vanwege de financiële stress die de
banksector de afgelopen maanden heeft doorgemaakt, benadrukte Alden.
‘Dat betekent dat
verzekeringsmaatschappijen, pensioenen, vermogensbeheerders, hedgefondsen en
daadwerkelijke huishoudens de enigen zijn die deze schulduitgifte kunnen
absorberen, tenzij de Amerikaanse dollar aanzienlijk daalt of als we de
olieprijs zien dalen. Dat zou meer buitenlandse kopers kunnen opleveren.
nogmaals”, aldus Alden.