De aandelenmarkten in
de VS en de rest van de wereld blijven overgewaardeerd en de geopolitieke
risico’s blijven toenemen, waardoor het voor beleggers een goed moment is om
hun allocatie aan goud te verhogen, aldus Marko Kolanovic, hoofdmarktstrateeg
van JPMorgan.
In het laatste Global
Markets Strategy-rapport van de investeringsbank merkte Kolanovic op dat,
hoewel de beurskoersen op Wall Street zich boven hun dieptepunt van begin
oktober bevinden, de vooruitzichten voor de middellange termijn negatief
blijven, waarbij de tegenwind sterker wordt en de rugwind zwakker.
“De nog steeds hoge
aandelenwaarderingen staan tegenover toenemende risico’s als gevolg van de hoge
reële rente en hogere kapitaalkosten, terwijl de winstverwachtingen voor
volgend jaar te optimistisch lijken”, schreef hij. “Het verzwakkende
PMI-momentum duidt erop dat de winstgroei in het derde kwartaal waarschijnlijk
negatief zal zijn, terwijl lager prijzen voor industriële producten zou kunnen
leiden tot druk op de marges.”
Kolanovic zei dat hij
gelooft dat de zwaarste negatieve effecten van de hoge rente nog moeten komen.
“Het aantal achterstallige vorderingen op het gebied van consumentenleningen en
bedrijfsfaillissementen wordt groter en deze trend zal zich waarschijnlijk
voortzetten als de rente niet wordt verlaagd”, schreef hij.
“De opflakkering van de
geopolitieke risico’s voegt nog eens extra tegenwind toe en vergroot de
staartrisico’s voor de markten en de economische activiteit. Onze
vooruitzichten zullen waarschijnlijk voorzichtig blijven zolang de
rentetarieven zeer restrictief blijven, de waarderingen duur zijn en de
geopolitieke risico’s blijven bestaan.”
Gezien de litanie van
tegenwind en risico’s zei Kolanovic dat JPMorgan een defensieve allocatie in haar
modelportefeuille handhaaft, met onderwogen posities in aandelen versus overwogen
posities in contanten en grondstoffen.
De bank heeft de
verlaging van de looptijdblootstelling van haar modelportefeuille van vorige
maand ongedaan gemaakt en investeert meer in obligaties en grondstoffen, en in
het bijzonder in goud.
“Hoewel het onzeker
blijft of de obligaties hun dieptepunt hebben bereikt, voegen we 1% toe aan
onze allocatie aan staatsobligaties, gezien het geopolitieke risico, de
goedkope waarderingen en de minder uitgesproken positionering”, zei hij.
“Daarnaast vergroten we onze allocatie binnen grondstoffen naar goud, zowel als
geopolitieke afdekking, als gegeven een verwachte retracement in de reële
obligatierente.”