De grootste bankfaillissementen in de VS sinds de
Grote Financiële Crisis van 2008 hebben onthuld hoe kwetsbaar de financiële
markten zijn nu de jaren van goedkoop geld abrupt tot stilstand zijn gekomen
door het agressieve monetaire beleid van de Federal Reserve.
In een interview zei Axel Merk, president en chief
investment officer van Merk Investments, dat er geen twijfel over bestaat dat
de goudprijs in deze omgeving zal stijgen. Hij merkte op dat hoewel de Federal
Reserve de basisrente op de FOMC-meeting van 20 en 21 maart mogelijk met 25
basispunten zal verhogen daarmee deze verkrappingscyclus in feite is beëindigd.
“Misschien doen ze daarna nog een renteverhoging
om hun gezicht te redden, maar de Fed is in feite klaar”, zei hij.
“Het ultieme mandaat van de Federal Reserve is niet inflatie en niet
werkgelegenheid, het is financiële stabiliteit. Dat is recent duidelijk gebleken.
De scheuren in de financiële stabiliteit worden steeds groter, dus ja, ze zijn
klaar. Ze kunnen de rentetarieven niet blijven verhogen als de wereld in brand
staat .” Of met andere woorden: de Amerikaanse centrale bank staat
gewoonweg met de rug tegen de muur.
Merk voegde eraan toe dat zelfs als er geen nieuwe
besmetting is door het falen van Silicon Valley Bank en Signature Bank, de Federal
Reserve het zich niet kan veroorloven om door te gaan op haar agressieve pad.
Hij voegde eraan toe dat hoewel de bredere financiële markt voorlopig misschien
veerkrachtig genoeg is, er andere bedreigingen aan de horizon opdoemen.
“Als de Federal Reserve langer haar rentevoeten
verhoogt, gaan er dingen kapot; het is gewoon een kwestie van wanneer en waar.
Er gaan hoe dan ook dingen kapot, en al het andere zijn slechts bijkomende factoren”,
zei hij.
In deze omgeving zei Merk dat het logisch is om te
verwachten dat de goudprijs hoger zal gaan. De Federal Reserve is klaar met het
verhogen van de rente en de markten prijzen een mogelijke renteverlaging in
juni in; tegelijkertijd blijft de inflatie aanzienlijk hoog, duidelijk té hoog.
Merk zei dat dit scenario zal leiden tot lagere reële rentes, waardoor goud een
aantrekkelijke niet-renderende maar veilige haven wordt. Wel-renderende activa
zullen de vernieling in gereden worden.
Terwijl de Federal Reserve haar agressieve
renteverhogingen beëindigde, merkte Merk op dat de wereld een nieuwe cyclus van
kwantitatieve versoepeling is ingegaan nu de regering alle bankdeposito’s
probeert te beschermen.
Hoewel de regering aarzelde om deze nieuwe garantie
een reddingsoperatie te noemen, zei Merk dat dat precies is wat het is. Hij
voegde eraan toe dat er niet genoeg geld in het systeem zit als het probleem
verergert. Er kan met andere woorden geen zekerheid gegarandeerd worden.
“Een week geleden hadden we meer dan $ 600
miljard aan niet-gerealiseerde verliezen versus het FDIC-fonds van ongeveer $
120 miljard. Er blijft dus ontkoppeling in het systeem bestaan, het beschikbare
geld weegt niet op tegen de mogelijke verliezen. Dit is slechts een halfbakken
oplossing. Depositoverzekering is niet onbeperkt.”
Merk voegde eraan toe dat de overheidsgarantie van
alle deposito’s een van de redenen zou kunnen zijn waarom de bankencrisis nu
het Europese systeem binnendringt. Beleggers en consumenten blijven hun geld
van banken naar hoger renderende activa verplaatsen. Vorige week heeft de Amerikaanse
overheid consumenten nog een reden gegeven om hun geld te verplaatsen, waardoor
er meer liquiditeit uit het systeem wordt gehaald.
“Niet iedereen zal zijn geld verplaatsen, maar
het zal een impact hebben op de marges en in deze branche zijn het de marges
die ertoe doen”, zei hij. Of met andere woorden: de vooruitzichten voor de
bankensector zien er allesbehalve denderend uit.