De goudmarkt kan uit zijn spiraal van dalende prijzen breken wanneer de Federal Reserve zich realiseert dat ze de inflatie ondanks alle gedane inspanningen niet onder controle kan krijgen. De centrale banken wereldwijd zullen vroeg of laat gedwongen worden te pauzeren in hun cyclus van renteverhogingen omdat de economie te sterk vertraagt, zei de miljardair hedge fund beheerder en Paulson & Co-oprichter John Paulson.
Het gele edelmetaal is en blijft een hedge
tegen inflatie, aldus Paulson. Maar het probleem voor het goud was dat de
inflatieverwachtingen op de lange termijn aanvankelijk niet zo veel veranderden
toen de Fed begon met optrekken van haar rentevoeten. Algemeen werd toen
aangenomen dat de Amerikaanse centrale bank zou slagen in haar opdracht om de
inflatie terug te dringen tot 2%, maar de twijfels daaromtrent zijn inmiddels
toegenomen. Het kwaad is echter
geschied: het goud is in het defensief gedrongen.
“De goudprijs is dit jaar met iets meer
dan 11% gedaald, maar het gele metaal is veel minder in waarde gedaald dan
aandelen of obligaties. Het heeft dus ondanks alles bewezen een bron te zijn om
rijkdom te beschermen”, vertelde Paulson in een recent interview aan Bloomberg.
“Het probleem is dat goud een afdekking is tegen inflatie maar hoewel de
huidige inflatie hoog is, zijn de inflatieverwachtingen voor de lange termijn
nog steeds erg laag. Die bedragen ongeveer 2,5%. En ze zijn (nog) niet echt verhoogd
omdat de Fed de rente heeft verhoogd, wat naar verwachting de inflatie zou
moeten afremmen. “
Ondertussen veroorzaken de stijgende rentevoeten
extra neerwaartse druk op het metaal. De Comex-goudfutures van december werden
voor het laatst verhandeld rond $ 1.650 per troy ounce na recent het laagste
niveau sinds april 2020 opgetekend te hebben.
“Terwijl de 10-jaarsrente is gestegen van
2% naar een recente piek op 4,33%, liggen de inflatieverwachtingen nog steeds
rond de 2,5%. Dus terwijl de reële rente negatief was met de 10-jaarsrente op
2%, wordt ze positief wanneer de verwachting van een terugval van de inflatie
richting 2,5% bewaarheid wordt. Dus omdat de reële rente positief kan (met de
nadruk op ‘kan’) worden, wordt het goud in het defensief gedrongen,”
voegde Paulson eraan toe.
Om goud een overtuigende come back te laten
maken, moet de economie beginnen te vertragen na een reeks agressieve
renteverhogingen. Dit zou de Fed dwingen te pauzeren.
“En dan zal de Fed vaststellen dat ze de
inflatie niet onder controle kan krijgen. Misschien krijgen ze de inflatie
teruggeduwd naar 4%, 5% of in het ergste geval 6%, maar zeker niet naar de
verhoopte 2%. Wanneer de economie daarbovenop begint te vertragen, zal de centrale
bank gedwongen worden om de rente opnieuw te laten zakken. En dan komt de
inflatie terug”, verwacht Paulson.
Het besef dat de Fed geen controle meer heeft
over de situatie, zal de inflatieverwachtingen op de lange termijn stimuleren
en de goudprijs omhoog drijven.
Wat de huizenbubbel in de VS betreft, merkte
Paulson op dat de prijzen zouden kunnen dalen, maar hij gelooft niet dat dit
een nieuwe financiële crisis zal veroorzaken.
“We lopen vandaag niet het risico van een
ineenstorting van het financiële systeem zoals in 2006-2007 het geval was. Dus
de huizenprijzen kunnen dalen, maar niet in de mate waarin in de periode van de
subprime crisis is gebeurd,” zei hij. “De financiële markt, het
bankwezen en de huizenmarkt zijn tegenwoordig heel anders dan in 2006-2007. De
onderliggende kwaliteit van de hypotheken is tegenwoordig veel beter. Je hebt
niet eens meer subprime-hypotheken op de markt, zodat die dreiging is weggevallen.”
De miljardair-investeerder voorspelde de
huizenbubbel in het midden van de jaren 2000 en verdiende een fortuin door
hypotheken te shorten.