Een sterke Amerikaanse dollar was vorig jaar een van
de belangrijkste obstakels voor goud, dit terwijl de beleggers het groene
biljet omarmden als een veilige haven. Maar die vooruitzichten veranderen
drastisch in 2023, aangezien Pacific Investment Management Co. een significante
neerwaartse trend voorspelt voor de USD.
“We verwachten dat de USD zijn aantrekkingskracht
als veilige havenvaluta in laatste instantie zal blijven verliezen”, zei
PIMCO’s wereldwijde strateeg Gene Frieda in een notitie. “Wij geloven dat
risicopremies zullen dalen naarmate de inflatie en de volatiliteit van het
monetaire beleid afnemen.”
De strateeg wijst op het wegnemen van de angst rond
een wereldwijde recessie en op de nieuwe desinflatoire trends.
“Hoewel hogere opbrengsten vorig jaar duidelijk
in het voordeel van de dollar werkten, moet bij elke toekomstgerichte kijk ook
rekening worden gehouden met hoe de dollar werd gesteund door de grote schokken
die in 2022 voelbaar waren – de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, de piek in
energieprijzen en inflatie – en de mate waarin deze in 2023 naar de achtergrond
kunnen verdwijnen ‘, schreef Frieda eerder deze week. “PIMCO gelooft dat
de dollar, die in waarde is gedaald sinds hij afgelopen september een piek in
20 jaar bereikte, waarschijnlijk verder zal dalen in 2023 naarmate de inflatie
daalt, het risico op recessie afneemt en andere mogelijke schokken aan belang
verliezen.”
Zelfs de voorzitter van de Federal Reserve, Powell,
erkende dat de inflatie begint te dalen. “Het is verheugend om te zien dat
het desinflatieproces nu op gang komt”, zei Powell woensdag. “We
kunnen nu voor het eerst zeggen dat het desinflatoire proces is begonnen. En we
zien het nu echt opduiken in de consumentenprijzen.”
En naarmate de markten naar het einde van de
agressieve verkrappingscyclus van de Fed uitkijken, zal de aantrekkingskracht
van de dollar als veilige haven verdwijnen en zal de algemene risicobereidheid
zich herstellen. Deze vooruitzichten komen nadat de dollar in september vorig
jaar al een hoogtepunt bereikte.
De prognose van PIMCO omvat nog één renteverhoging
door de Fed na het besluit van de centrale bank in februari om de rente in een
langzamer tempo van 25 basispunten te verhogen. De laatste renteverhoging
betekent dat de Fed sinds het begin van deze verkrappingscyclus met 450
basispunten heeft verhoogd.
En zodra de Fed pauzeert, zal het rendementsvoordeel
van de dollar ten opzichte van valuta’s kleiner worden. Dit is vooral relevant
als het gaat om de Europese Centrale Bank, die nog veel werk te verzetten heeft
op het gebied van renteverhogingen.
Donderdag verhoogde de ECB de rente met 50 basispunten
en gaf daarmee aan dat er agressievere renteverhogingen op komst zijn.
“Gezien het snellere tempo van cumulatieve
renteverhogingen op weg naar boven, zal het rendementsvoordeel van de USD
waarschijnlijk afnemen in de vroege stadia van de Europese
renteverlagingscyclus, zelfs als de dollar zijn relatief hoge rendement
aanhoudt”, zei Frieda.
Een andere drijfveer die tegen de Amerikaanse dollar
werkt, is de heropening van China, voegde Frieda eraan toe.